P 207
성장주에 적용하는 자본화계수
요즘 애널리스트들이 평가하는 증권 대부분이 성장주이다.
나는(벤저민 그레이엄) 다양한 기법들을 연구해서 매우 단순한 성장주 평가 공식을 개발했는데,
그 계산 결과는 더 정교한 수학 공식으로 산출되는 결과와 매우 비슷하다.
공식은 다음과 같다.
'성장주의 적정 주가' = EPS X (8.5 + 2 X '기대성장률')
*여기서 '기대성장률'은 향후 7~10년 동안 예상되는 평균 연간 성장률을 가리킨다.
이 공식으로 산출되는 값은 성장주의 '진정한 가치'가 아니라, 요즘 유행하는 정교한 수학 공식으로 산출되는 값의 근사치에 불과하다.
예상 실적을 이용한 주식 평가가 신뢰도 높은 작업이 되려면, 미래 금리도 고려해야 한다.
금리가 상승한다고 가정하면, 예상 이익이나 배당 등 현금흐름의 현재가치가 감소한다.
금리 예측은 항상 어려웠으며, 최근에는 장기 금리조차 거칠게 오르내리고 있으므로, 이런 금리 예측은 주제넘은 짓이다.
산업 분석
투자자들이 접하는 산업분석자료 대부분은 실제로 가치가 거의 없다.
대부분 자료가 대중이 알고 있는 내용이어서, 이미 주가에 충분히 반영되어 있다.
설득력 있는 근거를 열거하면서 인기 산업이 몰락 중이라고 지적하거나, 비인기 산업이 번영할 것이라고 주장하는 증권사 분석 자료는 거의 없다.
월스트리트는 장기 전망이 부정확하기로 악명 높으며, 다양한 산업의 수익성 예측 역시 매우 부정확하다.
현재 숫자로는 근거를 제시하지 못하면서, 주로 막연한 미래 예측을 바탕으로 하는 투자는 위험하다.
그렇지만 실적을 근거로 냉정하게 계산한 가치만을 고수하는 투자도 어쩌면 똑같이 위험하다.
*선생님 어쩌라고요 ㄷㄷㄷ
증권을 체계적으로 철저하게 분석하기 전에는, 함부로 매수/매도 결정을 내려서는 안 된다.
#현명한투자자 #벤저민그레이엄 #분석방법
'투자서적' 카테고리의 다른 글
| 25.01.27 생각의 비밀 - 자기결정권 (1) | 2025.01.27 |
|---|---|
| 25.01.24 현명한 투자자 - 정성 기법 vs 정량 기법 (0) | 2025.01.24 |
| 25.01.22 현명한 투자자 - 초보 투자자의 증권분석(2) (1) | 2025.01.22 |
| 24.01.21 생각의 비밀 - 나는 내 생각의 결과다 (0) | 2025.01.21 |
| 25.01.20 현명한 투자자 - 초보 투자자의 증권분석 (2) | 2025.01.20 |